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來源:好上學(xué) ??時間:2022-08-16

八妹說

前幾天看倫敦交易員微信號上轉(zhuǎn)了一篇來自知乎網(wǎng)友@Underdog 對電影《大空頭》專業(yè)解讀的文章(話說大空頭的Cast陣容真是爆表,有蝙蝠俠克里斯蒂安·貝爾和布拉德·皮特這兩大帥哥,也夠八妹我舔屏一陣了,這部影片根據(jù)邁克爾·劉易斯同名小說改編,講述了華爾街金融危機(jī)時四個性格怪異的男人抓住機(jī)會,從全球經(jīng)濟(jì)衰退中撈取了利潤,同時他們還試圖阻止全球經(jīng)濟(jì)的衰退的故事。)

恰好今天八妹我看奧斯卡的時候這部電影獲得了最佳改編劇本獎,所以今天也轉(zhuǎn)載分享一下這篇知乎上關(guān)于《大空頭》的文章,個人認(rèn)為可以一看。

此外倫敦交易員還提到了八妹最近在追的一部關(guān)于金融行業(yè)的美劇《億萬》(Billions),這部劇感興趣的大家也可以看一下,沒看過的八妹先給大家簡單介紹一下,《Billions》主要講述發(fā)生在紐約的一場關(guān)于政治、經(jīng)濟(jì)、與金錢的較量。對沖基金億萬富豪阿克塞爾羅德因?yàn)楸粦岩纱嬖谄墼p交易行為,與人在政界、擁有野心與道德心的美國紐約南區(qū)檢察官查克·羅茲之間形成了激烈的碰撞與摩擦。二人針尖對麥芒,一切問題始于金錢而卻遠(yuǎn)不止億萬,《億萬》于2016年1月17日開播,第一集就創(chuàng)下了美國付費(fèi)有線電視網(wǎng)ShowTime(Showtime Networks Inc.)的最高收視率。

ps : 為了造福各位,還沒看過的,八妹已經(jīng)準(zhǔn)備好了《Billions》和《大空頭》的視頻資源,可以直接在八妹的微信后臺回復(fù)關(guān)鍵字 ‘視頻’ 獲取哦。

有沒有很愛八妹 :-D 😊

加八妹個人微信號:bamei2016可私聊哦~

如何評價電影《大空頭》的專業(yè)性?

文:知乎@Underdog

我覺得《大空頭》在關(guān)于華爾街的電影里面算很專業(yè)了。 原著的作者是Princeton &LSE畢業(yè)的Michael Lewis,自己就在Salomon Brother做過債券機(jī)構(gòu)銷售,對投行業(yè)內(nèi)十分了解。

電影兩大方面非常專業(yè): 技術(shù)理論,業(yè)內(nèi)監(jiān)管制度

技術(shù)理論:

1: MBS(Mortgage Backed Securities抵押貸款證券化).華爾街之狼的那個騷浪賤解釋的還是很好的。MBS分為RMBS(住宅房貸)和CMBS(商業(yè)房貸),就是把不同貸款成捆打包然后分?jǐn)傦L(fēng)險。比如說100個房貸你如果你一共只有一個,那一個正好還趕上破產(chǎn)了,那你的損失就是100%;但如果買了MBS100個房貸你的損失就是1%。MBS分為兩種:Agency MBS就是房利美房地美基尼美之類國企發(fā)的;Non Agency MBS(Private label MBS)就是私企發(fā)的。大部分Sub-prime MBS都是私企發(fā)的.

2:為什么Michael Burry賭定MBS要暴跌?Christian Bale登場,蝙蝠俠發(fā)現(xiàn)很多的Sub prime(次級房貸)都是ARM(Adjustable rate mortgage) 就是浮動利率的。(插一句:在2001年911之后格林斯潘把美聯(lián)儲的利率降的非常低到1%左右,導(dǎo)致房屋貸款利率急轉(zhuǎn)直下也變的非常低。)利率低導(dǎo)致的結(jié)果就是大家蜂擁去搞貸款買房,更奇葩的是北美還有"Teaser Rate"一說,就是前一兩年有的都超低或免利率,所以搞的脫衣舞小姐們都人手標(biāo)配好幾套房。但是幾年后teaser rate 一結(jié)束,利率一漲,NINJA(所謂的沒房沒收入沒財產(chǎn))的人群們就還不起了,就只能把房子還給銀行拍拍屁股走人了。所以Michael Burry就是看準(zhǔn)了這個機(jī)會,賭幾年之后利率升高大眾還不起房貸然后集體出逃。

3:CDS(Credit Default Swap信用違約互換)賭局已定,Michael Burry就穿上西服去找華爾街龍頭老大做空MBS去了。但是MBS不同于股票,不好采用借了再還這種做空模式,所以就搞了一個CDS(買方:每月給賣方一些Premium也就是保費(fèi),賣方:只要MBS沒事就一直收買方錢,假入MBS破產(chǎn)了就要一次性付給買方大筆索賠)。CDS主要都是像AIG這樣大的保險公司發(fā)行的,而且他bug的地方在于你可以在不擁有相關(guān)資產(chǎn)的情況下買保險。就相當(dāng)于給隔壁老王的車買了個車險,他如果要是撞車了你就會很開心的拿到理賠,而且老王還不知情。

4:Quant給了中國小哥半分鐘出境時間,估計是做Credit risk的,吐槽一下好萊塢總是丑化各種非白人種族。

5:ISDA(International Swaps & Derivatives Association) MBS,CDS之類的因?yàn)榱看?,特殊性?qiáng),每個的抵押資產(chǎn)都不一樣,所以一般都是OTC對手交易而不是在交易所交易的。Brat Pitt本來是德銀的交易員,積累了很多的人脈和資本,所以那兩個小哥借助Brat pitt的關(guān)系才終于拿到買CDS的資格。

6:Ratings Agency(評級機(jī)構(gòu)) 大哥急了去曼哈頓中城去找在標(biāo)準(zhǔn)普爾的墨鏡姐,姐給他說了實(shí)話。因?yàn)樵u級機(jī)構(gòu)弄錢主要辦法兩種:1誰看誰掏錢subscription model 2誰發(fā)誰掏錢issuer pay model 第二種也就是MBS的評級主要方法。所以她們一旦對MBS降級了,以后就基本上沒生意了。。

7:Liquidity & Collateral(流動性)MBS價格居高不下,這幫做空的人就火上澆油螞蟻亂竄了,主要大家手里的現(xiàn)金流不夠,流動性不足,做空價格不跌反漲她們就得加Collateral 也就是"Margin Call"里面的補(bǔ)Margin,不補(bǔ)就得被強(qiáng)行平倉了。

8:CDO^2 簡單的說就是每個CDO(除了房貸什么車貸,信用卡貸,助學(xué)貸款都可以做CDO) 里面抽出來一部分Tranche又做了個CDO。詳情請看圖。 這個我覺得講的還是很專業(yè)的,因?yàn)橛幸恍㏕ranche實(shí)在是太小,用這些tranche組成的CDO只要是underlying asset(相關(guān)資產(chǎn))一有破產(chǎn)整個CDO就立馬被抹平,所以風(fēng)險及其大,也就是他們所謂的金融核武器。

9. The "Famous" Tranche Trade 電影臨近結(jié)尾,黑姐姐終于說了實(shí)話。這個我覺得電影講的相當(dāng)專業(yè)了。。尼瑪今年FRM level 2還考了好幾道。。 交易策略 買的:低級別 tranche CDS 就是盼著最低級的tranche破產(chǎn)越多越好。 賣的:偏高級tranche CDS希望這些都不破產(chǎn)好能多收錢。這個策略一買一賣對沖了保費(fèi)的現(xiàn)金流風(fēng)險,賣了CDS拿到的每年的保費(fèi)可以用去付買其他CDS需要交的保費(fèi)。 這個策略在風(fēng)平浪靜的情況下掙錢是很平穩(wěn)的,但是大風(fēng)大浪一來,金融海嘯一刮,tranche之間相關(guān)性(Correlation)大幅提高,傾巢之下安有完卵 就全部都跪了。

業(yè)內(nèi)監(jiān)管:

1:電影剛開始的老頭Leiws Ranieri估計是作者當(dāng)年的老上司,是第一個發(fā)明MBS的人。從此以后之前99塊錢買,等上兩年只能賺1塊錢的低風(fēng)險低收益?zhèn)饾u被貌似低風(fēng)險高收益的MBS搶去風(fēng)頭。MBS Equity tranche之類的都是很賺錢的,有8%,9%的收益或者更高。

2:泳池趴的女的之前是SEC然后要跳槽到幾大投行,這種監(jiān)管跳槽行業(yè)內(nèi)的行為作者覺得是十分不應(yīng)該的。

3:作者覺得投行一手大張旗鼓的賣這些MBS并吹捧他們有多好,另一手私下買進(jìn)大量CDS用來做空MBS是很不道德的。

做空團(tuán)三害怕:

1:買了一手CDS 發(fā)現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)都違約了 CDS價格一直不動,以為整個系統(tǒng)勾結(jié)做假,怕了。

2:好不容易手里的CDS漲價了,做空團(tuán)又開始擔(dān)心他們的對手投行破產(chǎn)讓他們的CDS變成廢紙,又怕了。

3:最后終于倉清空了,錢拿到了,但又發(fā)現(xiàn)自己有可能被FBI查或者被“占領(lǐng)華爾街”占領(lǐng),輿論壓力太大所以關(guān)門洗手,還是怕了。

作者:知乎@Underdog 來源:知乎 鏈接:https://www.zhihu.com/question/39012069/answer/79279442

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